- 將指數的每點價值考慮進來。
- 計算正常比率Sr=(s1×m1)/(s2×m2)=市場1期指現貨的契約市值/市場2期指現貨的契約市值其中s為現貨價格,m為契約每點價值。1,2分別指市場1及市場2。
- 當K=Sr×f2×m2-f1×m1的絕對值大於臨界值(因交易成本而產生)時,表示價差夠大,將具價差交易空間。
上式比率式可改寫為K=f2×m2×(Sr - Fr),
其中Fr為二市場期貨市值的比率。意義上,即當二種指數的現貨價格比率與期貨價格比率不相等時,由於期末的收歛性質,將因價差而出現獲利空間。
當K大於交易成本且為正值時,顯示期指2的價格相對較期指1為高,此時可以Sr的比率買進期指1,並同時賣出期指2。同理,當K為負值時,則以反向操作。
俟K回到交易成本以下時,表示不正常價差已消失,此時可將部位作平倉處理。
例如:
2000/6/22的台指現貨及期貨分別為8771-8920,摩台指現貨及期貨分別為385.3-387.2。由前資料可以看出台指期貨明顯偏高,而這現象表現於K值過小,K=-21132出現交易訊號,表示可買進7口摩台指並放空5口台台指。
至5個交易日後,台指及摩台的價位分別成為8120-8190及358.4-358.5。此時價差減少至交易成本之下,因此作平倉動作。由於價格發展方向與預期相同,因此獲利。